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2017年信贷数据前瞻系列之八月:服务实体方向不变,8月信贷稳增

发布时间:2017-09-06    研究机构:华泰证券

预测8月新增信贷1.0-1.1万亿元,服务实体方向不变。

通过调研测算,预测8月新增信贷约1.0-1.1万亿元,同比增5%-16%,环比增21%-33%。实体经济融资需求较强,加之表外回归表内趋势延续,判断8月信贷投放力度将继续保持较高水平。信贷投放特点上,前7个月居民中长期贷款占新增贷款比例为37%,较去年全年45%占比出现下降,未来占比仍有下降诉求,预计下半年将继续加强对公贷款投放力度,居民户贷款资源将进一步向消费信贷等短期贷款倾斜。

实体经济融资需求旺盛,判断8月信贷投放同比及环比均有提升。

去年底中央经济工作会议定调2017年货币政策稳健中性,年初预计全年人民币贷款余额增速为12.5%,全年新增信贷13.3万亿元,其中上半年新增信贷7.97万亿元,则下半年新增信贷月均为9000亿元左右。而今年实体经济需求持续保持较为强劲态势,且全国金融工作会议强调支持实体经济发展,上市银行2017年中报贷款增速均保持较快水平,体现商业银行回归本源的大趋势。加之MPA管控下银行信贷资源供求不平衡,预计下半年商业银行贷款价格仍将稳步提升,贷款投放成为商业银行资产投放重中之重,我们预计8月信贷投放同比及环比均有所提升。

上市银行中报业绩改善,盈利提速刚刚开始。

2017年上半年上市银行归母净利润实现超预期增长,同比增速4.9%,五大行和农商行改善幅度最大,股份行和城商行利润增速均较一季度实现边际改善。负债成本逐步趋稳,资产端收益率逐步提高,带动2季度息差环比1季度实现提升。此外资产质量稳中向好,确定性地开始反转,银行业对拨备调整的主动性加强,开始对利润实现反哺。资产质量好转及息差最坏的时候已经过去的判断逐步印证,加之金融去杠杆引导融资需求回流、轻资本转型逐步推进,我们判断行业盈利提速刚刚开始。

板块投资价值凸显,个股投资抓龙头看转型。

压制银行业估值的因素,包括不良贷款、规模扩张的影响都得到控制。我们认为行业估值和盈利提升方兴未艾,持续看好板块投资价值。个股投资上,继续抓龙头看转型。资金荒问题在中短期内会继续存在,拥有核心负债能力的龙头银行会更加柔韧有余。转型方面,零售化、轻型化转型速度更快的银行更容易实现资产负债结构的增量调整。个股投资上,继续抓龙头看转型。龙头角度推荐工商银行、建设银行。从零售优势+转型力度推荐招商银行、平安银行。低估角度推荐中国银行、农业银行(601288)。

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