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2017年信贷数据前瞻系列之七月:信贷支持实体,7月投放同比增加

发布时间:2017-08-02    研究机构:华泰证券

预测7月新增信贷6000-7000亿元,同比增约30%-50%

通过调研测算,预测7月新增信贷约6000-7000亿元,同比增30%-50%,环比降40%-45%。信贷投放特点上,企业中长期贷款继续占据主要部分,居民户贷款资源将进一步向消费信贷等短期贷款倾斜。实体经济融资需求较强,加之表外回归表内趋势延续,判断7月信贷投放规模超往年水平。

实体经济融资需求旺盛,信贷小月投放有较大提升

今年监管加强,上半年表外回归表内趋势延续,调研显示今年各家银行月均新增贷款额度较为紧张,贷款议价能力所有加强。去年底中央经济工作会议定调2017年货币政策稳健中性,预计全年人民币贷款余额增速为12.5%,全年新增信贷13.3万亿元,其中上半年新增信贷7.97万亿元,则下半年新增信贷月均为9000亿元左右。回溯往年,7月为信贷投放小月,2016年7月信贷新增仅4636亿元,为三季度后两个月留出投放空间。而今年实体经济需求持续保持较为强劲态势,且全国金融工作会议强调支持实体经济发展,我们预计7月信贷投放较往年同月有较大提升。

市场利率企稳,息差环比改善

7月全国金融工作会议强调保持流动性基本稳定,近期市场利率明显企稳,缓解银行同业负债成本压力。而据我们调研了解,银行资产端提价稳步推进,具有优秀资产负债结构的银行今年息差环比提升趋势确定,整体行业息差有望今年趋稳,助力净利息收入增速回升。7月份PMI指数51.4%,较上月小幅下降0.3pct,今年以来PMI位于51%-52%运行区间,实体经济保持平稳增长,经济环境支撑银行资产质量持续改善,今年拨备计提减少将有力支撑银行利润增速回升。

把握行业估值修复期,重视优质个股后续配置机会

今年银行股投资继续把握两个方向,一是资产质量向好带来的行业估值回归,二是息差分化带来的个股分化。银行业进入转型期,个股分化中重点把握两类型银行:一是具备低成本负债的银行,二是零售转型领先的银行。前者依靠负债端优势,后者依靠资产端的收益率上升,都实现净息差的有效修复。结合下半年监管和改革进度,我们重点推荐华夏银行、招商银行、北京银行、农业银行(601288)。

风险提示:资产质量恶化超预期,经济下行超预期。

申请时请注明股票名称